因西方切断俄向海外债权人的支付通道，俄罗斯上演 105 年来首次外币主权债务违约，哪些信息值得关注？

俄罗斯表示，在制裁迫使其错过周日最后期限后，其一个多世纪以来的首次外债违约“不是我们的问题”

莫斯科错过了为两只欧洲债券支付 1 亿美元（8140 万英镑）利息的最后期限

无法向债券持有人汇款

克里姆林宫今天表示，自一个多世纪前布尔什维克政变以来，在严重的制裁迫使该国错过周日的关键还款期限后，俄罗斯首次出现外债违约，这“不是我们的问题”。

莫斯科未能按时支付 1 亿美元（81.4 英镑）的两张欧元债券利息，一张以美元计价，另一张以欧元计价，原定于 5 月 27 日到期。付款的宽限期为 30 天，于周日到期.

由于对乌克兰的战争对莫斯科实施制裁，俄罗斯一直无法向债券持有人汇款，这促使克里姆林宫指责西方试图将该国推向人为违约。

克里姆林宫发言人德米特里佩斯科夫周一表示，俄罗斯支付了 5 月份到期的债券，但由于西方对俄罗斯的制裁，它们被金融公司 Euroclear 阻止的事实“不是我们的问题”。

自 2 月 24 日入侵乌克兰以来，俄罗斯一直在努力偿还 400 亿美元（320 亿英镑）的未偿债券，因为全面制裁有效地将该国与全球金融体系隔离开来，并使许多投资者无法触及其资产。

长期以来，俄罗斯一直表示有钱支付，称违约是人为的，因为制裁阻止了外国债券持有人收到现金。周一，一名美国官员表示，违约表明制裁对俄罗斯经济的影响有多大。

俄罗斯黄金和外汇储备中约有一半——约 3,000 亿美元——早些时候因莫斯科向乌克兰派兵后实施的西方制裁而受阻。

“我们的立场是众所周知的。我们的储备被非法封锁，所有使用这些储备的企图也将是非法的，将构成彻底的盗窃，”佩斯科夫说。

5 月下旬，美国财政部外国资产控制办公室 (OFAC) 有效阻止莫斯科付款，俄罗斯为避免自一个多世纪前的布尔什维克革命以来首次出现重大国际债券违约所做的努力遇到了不可逾越的障碍。

律师事务所 Quinn Emanuel 的主权诉讼主管丹尼斯·赫拉尼茨基 (Dennis Hranitzky) 告诉路透社，“自 3 月以来，我们认为俄罗斯违约可能是不可避免的，问题只是何时发生。” “OFAC 已经介入为我们回答了这个问题，现在我们面临违约。”

鉴于俄罗斯目前无法在国际上借款，也不需要得益于丰富的石油和天然气出口收入，正式违约在很大程度上具有象征意义，但这种耻辱可能会在未来提高其借款成本。

有问题的款项是两份债券的 1 亿美元利息，一份以美元计价，另一份以欧元计价，俄罗斯将于 5 月 27 日支付。这些款项的宽限期为 30 天，于周日到期。

俄罗斯财政部表示，它以欧元和美元向其在岸国家结算存管处（NSD）付款，并补充说已履行义务。

消息人士告诉路透社，一些台湾债券持有人周一没有收到付款。

对于许多债券持有人来说，没有及时将欠款存入他们的账户构成违约。

由于招股说明书中没有具体规定确切的最后期限，律师们表示，俄罗斯可能要在下一个工作日结束之前向债券持有人付款。

Wilk Auslander 律师事务所的顶级主权债务律师杰伊·S·奥斯兰德 (Jay S. Auslander) 表示，尽管有可能发生一些神奇的事情，而且俄罗斯尽管受到制裁，但还是通过金融机构将资金转移给债券持有人，但“没有人下这个赌注”。纽约。

“压倒性的可能性是他们无法做到，因为没有银行会转移资金。”

俄罗斯称任何违约都是人为的，因为它有钱偿还债务，但制裁冻结了其在国外持有的外汇储备。

俄罗斯财政部长安东·西卢安诺夫上个月表示，有钱，也有支付的意愿。“这种情况是由一个不友好的国家人为造成的，不会对俄罗斯人的生活质量产生任何影响。”

BlueBay Asset Management 的高级新兴市场主权分析师蒂姆·阿什（Tim Ash）在推特上表示，违约“显然没有”超出俄罗斯的控制范围，制裁正在阻止其偿还债务，因为它入侵了乌克兰。

俄罗斯欠下约 400 亿美元（320 亿英镑）的外国债券。在战争开始之前，俄罗斯拥有大约 6400 亿美元（5190 亿英镑）的外汇和黄金储备，其中大部分都在海外持有，现在已被冻结。

自一个多世纪前的布尔什维克革命以来，俄罗斯没有拖欠其国际债务，当时俄罗斯帝国崩溃，苏联成立。

俄罗斯在 1990 年代后期拖欠其国内债务，但在国际援助的帮助下得以从违约中恢复过来。

投资者预计俄罗斯将违约数月。涵盖俄罗斯债务的保险合同已将数周内违约的可能性定为 80%，而标准普尔和穆迪等评级机构已将该国的债务置于垃圾范围内。

一旦一个国家违约，它可以被切断从债券市场借贷，直到违约得到解决，投资者重新对政府的支付能力和支付意愿充满信心。但俄罗斯已经与西方资本市场隔绝，因此任何回归借贷都还有很长的路要走。

克里姆林宫仍然可以在国内借卢布，主要依靠俄罗斯银行购买其债券。

西方对战争的制裁导致外国公司逃离俄罗斯，并中断了该国与世界其他地区的贸易和金融联系。违约将是这种孤立和破坏的又一症状。

投资分析师谨慎地估计，俄罗斯违约不会像 1998 年的违约那样对全球金融市场和机构产生影响。

当时，俄罗斯对国内卢布债券的违约导致美国政府介入并让银行救助长期资本管理公司，这是一家美国大型对冲基金，人们担心它的倒闭可能会动摇更广泛的金融和银行体系。

债券持有人——例如投资新兴市场债券的基金——可能会遭受严重损失。然而，俄罗斯在新兴市场债券指数中的作用很小，限制了基金投资者的损失。

国际货币基金组织总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃（Kristalina Georgieva）表示，虽然战争本身对人类苦难以及全球粮食和能源价格上涨造成了毁灭性后果，但政府债券的违约“绝对与系统无关”。

补充信息：

当一个国家违约时会发生什么？

当一个政府无法偿还其主权债务时——无法或不愿兑现其财政承诺或偿还其债券持有人——则称其处于“违约”状态。

俄罗斯是过去违约的国家之一，在 1998 年就违约了。阿根廷和黎巴嫩也是这样做的。

随之而来的通常是一个完整的市场和国际对该国经济信心的崩溃。

市场 - 意识到该国面临的问题 - 抛售其货币，导致其价值暴跌，就像 1998 年的卢布一样。

当个人无法偿还债务时，国家违约也会使借款变得更加困难和昂贵。

但最具破坏性的影响可能是对该国人民的影响。当一个国家的借款人面临抵押贷款等高得多的付款时，他们的可支配收入就会少得多。

即使没有政府违约，俄罗斯也已经如此。随着最近几周卢布的贬值，俄罗斯人已经看到商品价格飞涨。

债务违约也可能对其他经济体产生连锁反应，尤其是那些拥有该国大部分债务的经济体。

这可以促使其他国家帮助救助一个违约国家，就像美国在 1990 年代中期为墨西哥所做的那样，或者就像欧盟在 2008 年全球危机期间为希腊所做的那样。

俄罗斯违约历史

1918 年，苏联革命家列昂·托洛茨基对布尔什维克否认俄罗斯外债感到震惊的西方债权人说：“先生们，你们被警告了。”

他提醒他们，免除沙皇时代的债务是 1905 年起义失败的一个关键宣言。一个多世纪后，俄罗斯处于另一次违约的边缘，但这一次没有任何警告。

几乎没有人预料到克里姆林宫对乌克兰的入侵会引起西方如此激烈的反应，这几乎将俄罗斯与全球金融和支付系统隔离开来。

以下是俄罗斯过去一个世纪的主要债务事件：

1918：否认

就在 1917 年革命之前，俄罗斯是世界上最大的净国际债务国，为工业化和铁路提供大量借款。

但是，布尔什维克认为沙皇的工业化推动了工人阶级的失败，因此拒绝了所有外债。

“他们说‘我们不付钱，即使可以，我们也不会付钱。’” 这是一份政治声明，”Loomis Sayles 的高级主权分析师、《银行家和布尔什维克：国际金融与俄罗斯革命》一书的作者哈桑·马利克说。

尽管托洛茨基一再提醒，违约还是震惊了世界，尤其是法国，其银行和公民遭受了巨大损失。

“投资者没有认真对待它，因为他们认为它会如此自残，”马利克说，他估计，以 2020 年的价格计算，这笔债务至少价值 5000 亿美元，甚至可能更多。

直到 1980 年代中期，莫斯科才承认部分债务。

1991：苏联到俄罗斯

1991 年苏联解体后，俄罗斯停止偿还其从前苏联国家继承的部分海外债务。

1994 年至 1997 年期间担任俄罗斯财政部副部长的安德烈·瓦维洛夫表示，截至 1992 年底，俄罗斯联邦持有约 1050 亿美元的苏联时代债务，其自身债务达 28 亿美元。

为了接受继承的债务，巴黎俱乐部承认俄罗斯为债权国，瓦维洛夫在他的《俄罗斯公共债务和金融危机》一书中写道。随着俄罗斯在 1996 年与该国集团同意重组 280 亿美元的债务，它被允许将苏联时代的主要债务支付转移到下一个十年。

但随着金融危机的临近，要到 2017 年才能清除共产主义时代的欠款。

1998：卢布债务违约

到 1997 年，油价暴跌使俄罗斯的出口收入锐减。根据瓦维洛夫的说法，外债在 1995 年占 GDP 的近 50%，到 1998 年已经膨胀到 77%，他指责国际货币基金组织/世界银行的巨额贷款造成了这一规模。

俄罗斯的税收收入很少，并依靠称为 GKO 的短期国库券来支付支出。但它发现将这些货币翻过来越来越难，并很快花费越来越多的钱来捍卫卢布。

克里斯米勒在他的《普京经济学：复兴俄罗斯的权力和金钱》一书中说：“政府越是坚持支持货币并偿还债务，投资者就越认为是时候抛售了。”

在违约前一个月，国际货币基金组织制定了 226 亿美元的一揽子援助计划，但“市场期待宣布额外的 200 亿美元”，当时国际货币基金组织驻莫斯科代表马丁吉尔曼在他的《没有先例》一书中写道。 , 无计划：俄罗斯 1998 年违约的内部”。

1998 年 8 月 17 日，俄罗斯认输，卢布贬值，宣布无法再偿还卢布债务，并暂停部分外债三个月。

大量投资于国库券并拥有大量外汇敞口的俄罗斯银行很快就倒闭了。

2022：强制违约

在 1998 年的财政困境中，莫斯科确保继续支付欧洲债券。现在它有大量现金，但可能无法避免违约。

为了规避制裁，克里姆林宫建议外国债权人开设俄罗斯银行账户，以接收以美元替代货币支付的款项。

理论上，非美国投资者可以同意，但美国债券持有人不能，因为美国财政部允许他们接受俄罗斯付款的许可证于 5 月到期。

《Putinomics》一书的作者米勒表示，俄罗斯将竭尽全力避免欧洲债券违约。

他说，中央银行和财政部官员的职业生涯都建立在重新稳定俄罗斯作为国际市场上值得信赖的债权人的地位上。

“它内置在他们的身份中，以确保不会再次发生违约。”

美国宣布 G7 新一轮对俄制裁

美国宣布 G7 新一轮对俄制裁，对俄商品加征关税用以帮助乌克兰，这一制裁将对俄造成哪些影响？11 赞同 · 9 评论回答